Миссия МВФ подготовила для Украины новую программу кредитования в 8 млрд долл. Какие условия выдвигает фонд, почему выделят меньше средств, чем нам хотелось бы и почему для Украины очень важно иметь программу с МВФ?

Меньше, чем хотели

Учитывая, что действующая программа МВФ с Украиной на 2023-2027 гг., предусматривающая выделение нам 15,6 млрд долл., уже почти исчерпана, наша страна обратилась в фонд с просьбой о новой программе финансирования. И МВФ прислушался к Украине. Миссия МВФ подготовила для нашей страны новую программу кредитования в 8 млрд долл. Ожидается, что она будет действовать до 2029 г.

“Общий объем программы, которую МВФ предлагает Украине - около 8 млрд долл. на 4 года. Это меньше, чем мы ожидали и чем нам нужно, но программа с МВФ - ключ к получению финансирования от других партнеров, в том числе и репарационного кредита”,- сообщила председатель бюджетного комитета Верховной Рады Роксолана Подласа.

Она уточнила, что решение МВФ о запуске программы ожидается в январе. Тогда же должна быть первая выплата.

При этом предварительным действием, которое необходимо выполнить для старта программы, является принятие бюджета на 2026 г. в рамках согласованного с фондом дефицита.

По словам Подлассы, в ходе официальных переговоров по новой программе были обсуждены детали украинского бюджета-2026 с руководителем миссии МВФ Гевином Греем и его коллегами.

В свою очередь министр финансов Сергей Марченко сказал, что формирование программы предусматривает согласование параметров финансирования госбюджета.

“Формирование программы предусматривает согласование параметров финансирования госбюджета из других источников, частью которых является и “репарационный кредит” от ЕС”, - подчеркнул министр финансов.

Программа с МВФ критически важна для Украины, потому что нам нужно покрыть фискальный дефицит. Даже до конца текущего года еще предстоит привлечь 8,7 млрд долл., чтобы профинансировать все запланированные бюджетные расходы.

Общая потребность Украины во внешнем финансировании на период действия новой программы предварительно оценивается в сумму до 170 млрд долл.

МВФ – катализатор, а не основной донор

МВФ традиционно выступает в качестве катализатора для привлечения большего финансирования от других международных партнеров (стран G7, ЕС, Всемирного банка и т.п.), а не как основной донор. Программа МВФ является сигналом для других кредиторов, что страна проводит необходимые реформы и имеет четкий план, что делает инвестиции в нее более безопасными.

“Небольшой объем программы МВФ может быть частью стратегии, когда основную финансовую нагрузку берут на себя другие партнеры (например, программа UkraineFacilityот ЕС на 50 млрд евро)”, – говорит  Александр Охрименко, президент Украинского аналитического центра.

Размер программы МВФ основан на оценке финансового разрыва (разницы между потребностями в финансировании и прогнозируемыми источниками) и способности страны обслуживать долг. Хотя потребности Украины остаются значительными, МВФ, вероятно, учитывает ожидаемые поступления от других доноров.

Если совокупный пакет международной помощи достаточен, собственный вклад МВФ может быть меньше.

Также следует отметить, что средства МВФ выделяются траншами и обусловлены выполнением определенных структурных маяков и реформ. Меньшая сумма программы может отражать осторожный подход Фонда, связанный с необходимостью обеспечить четкое и своевременное исполнение Украиной своих обязательств.

Высокий уровень рисков безопасности из-за продолжающейся войны также может влиять на объемы финансирования, которые МВФ готов выделить. Хотя Фонд продолжает поддерживать Украину, общая неопределенность по поводу продолжительности и последствий войны может обуславливать более консервативные оценки.

Таким образом, небольшой размер программы МВФ не обязательно означает нехватку поддержки, а скорее подтверждает его каталитическую роль в большем пакете международной помощи.

Требования МВФ

Будущая программа будет иметь схожую структуру, как и действующая с 2023 г. - она ​​будет включать структурные реформы, количественные индикаторы эффективности и обязательства правительства по улучшению управления государственными финансами.

“Новая программа с МВФ, скорее всего, будет frontloaded– большинство денег будет выплачено в начале. Поэтому у Фонда будет возможность ставить более жесткие требования на старте”, – сказала исполнительный директор Центра экономической стратегии Мария Репко в комментарии NV Бизнес.

Среди типичных требований МВФ – увеличение доходов государственного бюджета и обеспечение макрофинансовой стабильности.

Укрепление фискальной устойчивости и увеличение доходов - это блок требований, который является приоритетным для МВФ, поскольку Украина нуждается в значительных средствах для покрытия невоенных расходов.

“О структурных маяках - МВФ больше всего заинтересован в увеличении доходов государственного бюджета, в частности путем закрытия схем уклонения от уплаты налогов”,- рассказала Подласа.

Принятие государственного бюджета на следующий год должно происходить в пределах согласованного с Фондом дефицита.

Для этого МВФ требует усилить налоговую и таможенную администрацию для закрытия схем уклонения от уплаты налогов. Это включает в себя борьбу с “теневой” экономикой, нелегальным оборотом подакцизных товаров и контрабандой.

Также Украине необходимо провести мероприятия по расширению налоговой базы. Важно также контролировать неприоритетные расходы и усиливать прозрачность государственных закупок.

Еще одно требование – усиление управления и борьба с коррупцией.

МВФ рассматривает эти реформы как ключевые для повышения доверия инвесторов и обеспечения эффективности государственной власти. В частности, необходимы дальнейшие шаги для укрепления независимости и эффективности судебной системы. Нужно обеспечить независимость и устойчивость работы антикоррупционных институций, таких как НАБУ, САП и ВАКС. Как сообщают источники Forbes Ukraine, это требование может быть определено как критическое – любые попытки политического влияния или подчинения этих органов другим государственным структурам могут поставить под угрозу дальнейшее финансирование со стороны МВФ. Важно усиление корпоративного управления в государственных предприятиях, в частности через прозрачный отбор независимых наблюдательных советов.

МВФ требует и реформы финансового сектора и монетарной политики. Эти меры направлены на поддержание макроэкономической устойчивости. Ключевым требованием является сохранение институциональной и операционной независимости НБУ. Необходим постепенный переход от фиксированного к более гибкому курсу гривны, что позволит лучше реагировать на экономические шоки при соблюдении условий для макрофинансовой стабильности. Также важно сохранять финансовую устойчивость банков и эффективно управлять неработающими кредитами (NPL).

Кроме того, новая программа должна быть тесно интегрирована с планом реформ в рамках программы Ukraine Facility от ЕС, подчеркивающей фокус на гармонизации законодательства с европейскими стандартами. Требуется дальнейшее внедрение реформ на энергетических рынках, включая вопросы тарифной политики и корпоративного управления в энергетических компаниях.

К потенциально новым условиям относятся: перезагрузка таможни, ликвидация норм, ограничивающих сроки досудебного расследования, известных как “правки Лозового”, реформа госпредприятий с прозрачным отбором руководителей и членов наблюдательных советов.

Виктория Хаджирадева