Базовий сценарій макроекономічного прогнозу НБУ ґрунтується на припущеннях повільного повернення економіки до нормальних умов. Проте НБУ розробив альтернативний сценарій із позитивнішими очікуваннями.

Про це повідомляє РБК-Україна з посиланням на "Інфляційний звіт" Національного банку України (липень 2025 року).

У базовому сценарії НБУ ймовірність швидкого завершення активної фази бойових дій оцінюється як середня (15-25%).

Альтернатива: зростання ВВП, повернення мігрантів і зниження дефіциту

Альтернативний сценарій макроекономічного прогнозу побудований на підставі припущення щодо швидшого, ніж у базовому сценарії, поліпшення безпекової ситуації, суттєвішого скорочення дефіциту бюджету та зниження тиску на ринку праці.

У разі поліпшення безпекової ситуації зростання реального ВВП у 2026-2027 роках перевищить 3% щорічно. Це відповідатиме потенційним темпам розвитку економіки.

Міграційні потоки також зміняться: передбачається чисте повернення близько 0,7 млн осіб у 2026–2027 роках. Це разом з демобілізацією знизить напруженість на ринку праці та сприятиме зростанню інвестиційної привабливості України.

Фіскальна консолідація та борг: менші ризики

Фіскальна політика в альтернативному сценарії буде стриманішою. Дефіцит бюджету без урахування грантів знизиться до 12,6% ВВП у 2026 році та до 6,8% у 2027 році.

При цьому передбачаються менші обсяги міжнародної допомоги - 22,2 млрд доларів у 2026 році та 15 млрд доларів у 2027-му. Однак цього вистачить для покриття ключових бюджетних потреб, а боргове навантаження буде знижуватись: до кінця періоду співвідношення боргу до ВВП опуститься до 90%.

Валютний ринок і резерви: стабільність зберігається

Швидке повернення мігрантів і збільшення переказів сприятимуть зниженню дефіциту валюти приватного сектору. Попит на готівкову валюту буде стриманим, а обсяг імпорту послуг зменшиться.

Резерви залишатимуться на високому рівні - 45,3 млрд доларів на кінець 2026 року та 43,6 млрд доларів у 2027 році. Це дозволить підтримувати валютну стабільність та поступово послаблювати валютні обмеження.

Інфляція і ставки: стабільний курс

Інфляція знижуватиметься та наблизиться до цільових 5% до кінця 2027 року. При цьому вплив бюджету на ціни буде нейтральним, а витрати підприємств зменшаться.

Єдиним проінфляційним чинником залишатиметься підвищення тарифів на комунальні послуги. Грошово-кредитна політика НБУ залишатиметься жорсткою для збереження інтересу до гривневих активів і стримування інфляції.

  Макропрогноз НБУ

Нагадаємо, згідно з прогнозом НБУ за липень 2025 року, перебіг повномасштабної війни та недостатність міжнародного фінансування є основними ризиками України.

НБУ не дає прогнозів щодо тривалості війни, але оцінює ризики для економіки. Ризики для липневого прогнозу НБУ знову включають шанси швидшого завершення бойових дій, які становлять 15-25%.

Вони покращилися в порівнянні з макропрогнозами за квітень та січень (менше 15%).